自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相(xiāng)较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但(dàn)相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上)提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财(cái)务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年(ni岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上án)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市(shì)场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达(dá)新经济(jì)基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市(shì)场收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要(yào)一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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