射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)2l是多少斤 2l是多少kg竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实2l是多少斤 2l是多少kg现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu2l是多少斤 2l是多少kg)研发(fā)中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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