大(dà)家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行，宏观政(zhèng)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来外处于多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加(jiā)配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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