财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新(xīn)发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取(qǔ)了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度金融(róng)统计数据发布会(huì)上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票(piào)据(jù)转贴现利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场(chǎng)当前(qián)的不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收(shōu)类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益(yì)率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人(rén)士(shì)认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平(píng)对财联(lián)社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实(shí)验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时(shí)容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期(qī)发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财(cái)联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的(de)情(qíng)况，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人(rén)大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未(wèi)来(lái)会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不(bù)断出手规范存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负(fù)责人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受(shòu)的压力(lì)将是(shì)巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的(de)可(kě)能性和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手(shǒu)段包括但不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银(yín)行(xíng)企业(yè)活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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