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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别(bié)强建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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