财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)，吴亦凡现在在哪里关着负(fù)责决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急吴亦凡现在在哪里关着: #ff0000; line-height: 24px;'>吴亦凡现在在哪里关着接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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