财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF值此之际是什么意思春节，值此 之际等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度值此之际是什么意思春节，值此 之际价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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