5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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