申万一级(jí)的半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中(zhōng)市值权(quán)重(zhòng)最(zuì)大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术(shù)壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场(chǎng)有(yǒu)影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业总(zǒng)市(shì)值达(dá)到3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数(shù)量还是(shì)沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类(lèi)行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过(guò)4年快速(sù)发展(zhǎn)，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步(bù)提升，自(zì)主研发的环境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越(yuè)来越高。但与此同时(shí)，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业(yè)面(miàn)临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子(zi)等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因(yīn)素致前5企业(yè)市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居行业首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增(zēng)长，但半导体行业(yè)上市公司的营收集中度却(què)在(zài)下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业(yè)，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年(nián)历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公(gōng)司营收占比下滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平(píng)均增速。二(èr)是江波龙、格(gé)科微、海光信息等(děng)营收体(tǐ)量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国(guó)产替代(dài)化(huà)、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业(yè)的归母净(jìng)利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业归母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速(sù)优异的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能(néng)力，公司得到(dào)了相关客户的广(guǎng)泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速位列半导体行业(yè)之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北(běi)方(fāng)华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居前(qián)的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现(xiàn)存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对(duì)经营(yíng)造成(chéng)负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标(biāo)反映(yìng)行业是否面临库存风险，是(shì)否出现(xiàn)供过于求的(de)局面，进而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体(tǐ)而言，2021年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数(shù)上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行(xíng)业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大(dà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同(tóng)比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下(xià)滑的(de)企业，股价(jià)表现也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市(shì)值居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货(huò)周(zhōu)转率均(jūn)低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股abo文是什么意思 abo文是谁发明的价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng)业上(shàng)市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势(shì)，毛(máo)利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原(yuán)材料价格(gé)上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了(le)34.62个(gè)百分(fēn)点，公司在(zài)年报中也(yě)说明(míng)了(le)与这两(liǎng)方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以上，目前行业(yè)最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公司(sī)经(jīng)营体(tǐ)量(liàng)较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数(shù)企(qǐ)业研发(fā)费用增长四(sì)成，研发占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发(fā)上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不断abo文是什么意思 abo文是谁发明的(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观带来正向促(cù)进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新(xīn)高。具(jù)体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业研发费(fèi)用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光信(xìn)息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费(fèi)用增(zēng)长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业(yè)比较突(tū)出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国(guó)内(nèi)首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产(chǎn)品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备用石英(yīng)谐振器产业化(huà)”项目顺利(lì)验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的中位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重(zhòng)视(shì)资(zī)金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不仅连续3年研发(fā)费用占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占(zhàn)比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域(yù)中的头部(bù)公司实现了(le)批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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