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实属和属实区别在哪，实属与属实的区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(实属和属实区别在哪，实属与属实的区别yī)带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这(zhè)些(xiē)板块(kuài)估值仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)平(píng)均水(shuǐ)平(píng)附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式之(zhī)二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴实属和属实区别在哪，实属与属实的区别联合声(shēng)明(míng)等(děng)，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略(lüè)，相关(guān)政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币升值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行(xíng)业龙头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调(diào)整和产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各(gè)项(xiàng)数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速(sù)公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下融资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复空间。2实属和属实区别在哪，实属与属实的区别023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较(jiào)大。