5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(li苏州区号是多少è)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(苏州区号是多少yù)期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大苏州区号是多少，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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