关注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是(shì)，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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