在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多(duō)和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加(ji朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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