周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值(zhí)被资(zī)金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能(néng)更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受到(dào)了(le)资(zī)金(jīn)的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特(tè)征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗(dàn)，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革的(de)持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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