如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日(rì)本股(gǔ)票(piào)的(de)净(jìng)买(mǎi)一里地等于多少米 一里地等于多少公里家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑一里地等于多少米 一里地等于多少公里换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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