财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景德国有多大面积，德国相当于中国哪个省下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创德国有多大面积，德国相当于中国哪个省一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍(réng)然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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