近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货E再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗TF份额(é)较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联(lián)储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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