财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投放(fàng)依(yī)旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资(zī)金可能(néng)在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会(huì)上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城(chéng)市(shì)利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一季度千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截(jié)至(zhì)2023年1季(jì)度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理(lǐ)财产品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银行(xíng)新发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融(róng)行业人士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实(shí)验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对应，出(chū)现倒挂的情况主(zhǔ)要(yào)是即期(qī)的(de)贷款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分(fēn)行负责(zé)人对财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比大(dà)型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定价(jià)理论上要比理财(cái)收益(yì)率高才(cái)对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能(néng)说明个人(rén)部门当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价(jià)持续下(xià)行未(wèi)来新发(fā)理财产品收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时(shí)候拿(ná)的，在利率(lǜ)走低预期下(xià)，其(qí)净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行(xíng)人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的现(xiàn)状(zhuàng)，也(yě)是有(yǒu)关方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在(zài)各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不限于以下(xià)三个方(fān千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境g)面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规(guī)范(fàn)；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价(jià)值过(guò)低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算认为(wèi)，如(rú)果全部企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增(zēng)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境速(sù)2.3pct。

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