申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展(zhǎn)的重点领域，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国产(chǎn)替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪(hù)深(shēn)300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居(jū)科技类行(xíng)业(yè)前(qián)列。

　　金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的(de)环(huán)境下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越来越高(gāo)。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时，多数(shù)上市公(gōng)司业绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收(shōu)同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来(lái)看，主营(yíng)业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营收居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行业上市公司(sī)的营收集中(zhōng)度却(què)在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年营(yíng)收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比(bǐ)下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半(bàn)导体公司营收占(zhàn)比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素(sù)导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的企业(yè)不(bù)断上市，并在资本助(zhù)力之下营收快(kuài)速增长。三是(shì)当半导体行业处于国产(chǎn)替代化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不(bù)足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业(yè)的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位(wèi)等(děng)因素(sù)影响，2022年(nián)行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净(jìng)利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计(jì)、半导体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得(dé)到(dào)了相关(guān)客(kè)户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体(tǐ)行业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净(jìng)利润(rùn)体量排名(míng)行业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润基数，北方华(huá)创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn) <韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗/p>

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立(lì)器件、半导体(tǐ)设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标(biāo)反映行业是否面(miàn)临库(kù)存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业整体而(ér)言(yán)，2021年存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中位数(shù)和行(xíng)业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股价(jià)表现也往(wǎng)往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业中(zhōng)位水平。而(ér)股价(jià)上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行(xíng韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)业上市公司整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升态势，毛(máo)利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游硅料等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至(zhì)部(bù)分芯(xīn)片元件(jiàn)降(jiàng)价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上企业达(dá)到27家(jiā)，其(qí)中富满微(wēi)2022年(nián)毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在(zài)年(nián)报中(zhōng)也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大(dà)的(de)公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研发费用为506.32亿(yì)元，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家(jiā)企(qǐ)业研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科(kē)技(jì)和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合(hé)研发费用增长率(lǜ)和增长金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电(diàn)路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设备(bèi)用(yòng)石英谐(xié)振器产(chǎn)业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　从(cóng)研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金(jīn)投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以上的企业(yè)达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元(yuán)370芯片(piàn)及(jí)加速(sù)卡在(zài)众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公司实现了批量销售(shòu)或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

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