5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的)储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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