5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(w尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ài)半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(q尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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