射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(z中国有多少万大军，中国多少万兵力hōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

中国有多少万大军，中国多少万兵力　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IP中国有多少万大军，中国多少万兵力O。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列(liè)。

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