近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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