5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年>

　　医(yī)药板块(kuài)今年以来持(chí)续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分(fēn)位数(shù)水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药(yào)行业复(fù)苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)的(de)影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药(yào)行业的基本(běn)面正继(jì)续(xù)得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年医药行业的(de)经营数(shù)据来看(kàn)，除(chú)去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年)板块中具有(yǒu)较好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因在(zài)于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分(fēn)化(huà)是非常明显(xiǎn)的(de)，传(chuán)统药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领域之一，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医(yī)院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需求较大的(de)心血(xuè)管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台(tái)，相(xiāng)关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的(de)发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多项政策(cè)支持的(de)持(chí)续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速(sù)，相关大(dà)型医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海(hǎi)泰(tài)新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。

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