在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这些公司的(de)命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰(shuā带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗i)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行(xíng)周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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