财联社(shè)记(jì)者近期(qī)从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收益率倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的(de)罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投(tóu)放(fàng)依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责人(rén)对(duì)财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度(dù)情况相比，贷(dài)款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会形(xíng)成套利(lì)空间。近期出(chū)现的(de)收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质上反映(yìng)实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决(jué)策部署，采取(qǔ)了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的(de)数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没(méi)有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷(nián)1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存(cún)单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前(qián)银(yín)行新发(fā)贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当前德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷(qián)非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财产品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部(bù)分客户(hù)钻(zuān)空(德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率更高的理财(cái)产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表实(shí)际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利(lì)率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率与发行当期(qī)定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容(róng)易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到(dào)银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过(guò)大必(bì)然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数为(wèi)债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财(cái)产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收(shōu)益率未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋(qū)势(shì)也(yě)是这(zhè)样。一些存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有(yǒu)关(guān)方面不断出手规(guī)范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性和(hé)空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续(xù)对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理(lǐ)的手段包(bāo)括但(dàn)不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限，进一步压(yā)降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本(běn)率加权(quán)平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷