本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最新数(平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么shù)据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么>

　　从政策面来看(kàn)，让央(yā平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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