在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tón衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢g)》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言(yán)，在市场高(gāo)点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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