公募基金交易结算模式再(zài)现创(chuàng)新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结(jié)算模式和券商(shāng)结算模式之后，一种创新(xīn)模式——“类(lèi)QFII结算模式(shì)”正在基金(jīn)行(xíng)业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基(jī)金，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业(yè)银行三方合作(zuò)推出。目前正在发(fā)行的易(yì)方达中(zhōng)证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述(shù)ETF将由易方达与(yǔ)广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推(tuī)出也吸引了行业(yè)各方目光，据(jù)业(yè)内人士透露(lù)，除了广(guǎng)发证券有(yǒu)落地的基金产品之(zhī)外，其他券(quàn)商、基(jī)金(jīn)公(gōng)司也(yě)在关注研究这(zhè)一新(xīn)的模(mó)式，也在摩(mó)拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式迎(yíng)来新时代。券商(shāng)结(jié)算、银行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择(zé)不同的(de)结算(suàn)模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方(fāng)资源，为持(chí)有(yǒu)人提供更水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些好的(de)服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基金25年(nián)的历(lì)史长(zhǎng)河中(zhōng)，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早出(chū)现也是最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动(dòng)试点，成为基(jī)金公司(sī)撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试(shì)点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各方探(tàn)索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中(zhōng)国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)8日成立的(de)博道盛(shèng)兴(xīng)一年(nián)持有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的(de)基金。而目前正在发行的易(yì)方达中证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)两只基金分别由(yóu)博(bó)道(dào)、易方达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)证券是率先有落地基金产(chǎn)品的券商，据了解，其他(tā)券商(shāng)也(yě)在积极研究这一(yī)新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是(shì)指(zhǐ)，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模(mó)式下(xià)，资金存放(fàng)在托管银行的(de)托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银(yín)证转账到证券公司。这也成为类QFII模式(shì)的与(yǔ)一般券结模式的最(zuì)大不(bù)同点(diǎn)。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存(cún)放在(zài)托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)，在(zài)券商(shāng)开立的资金(jīn)账户无需实(shí)际上的银证转账存入资金，每(měi)个(gè)交易日(rì)基金公(gōng)司采用申报交易额度，使用虚(xū)头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易(yì)，券商根据(jù)已申(shēn)报的交易额度每日滚动计(jì)算产品资(zī)金(jīn)账户(hù)虚头寸(cùn)资金余(yú)额，以实现对(duì)产品(pǐn)场内交易额度(dù)的前端验资控制(zhì)。

　　类(lèi)QFII模式下基金场内交易通过经纪券(quàn)商(shāng)完成，仍然保(bǎo)留了原先券商交易(yì)结(jié)算模式(shì)的交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同(tóng)时(shí)资(zī)金结算由(yóu)托管行完成，解(jiě)决(jué)了部分托管行比较关注(zhù)的托(tuō)管(guǎn)资金归属保管问题，一定程(chéng)度(dù)上调动(dòng)了托管(guǎn)行的积极性(xìng)。

　　在博时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与(yǔ)证(zhèng)券(quàn)公司(sī)结算模式的选择(zé)，更好地(dì)满足各方差异化的需求，也印证了券商(shāng)财富管(guǎn)理转型已经进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的(de)结算模式(shì)备选可(kě)以有助(zhù)于降低运营风险 、提(tí)升(shēng)效率(lǜ)，促进(jìn)公募基金(jīn)、券商渠(qú)道、基金投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算(suàn)模式可以保证(zhèng)较好运营(yíng)效(xiào)率(lǜ)带(dài)来的优(yōu)质(zhì)交易(yì)体(tǐ)验的同时(shí)，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业利(lì)益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化配置”的(de)趋势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一步促(cù)进，金融机构为(wèi)广大投资(zī)人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破(pò)了现(xiàn)行客户交易结算资金的(de)三方存管(guǎn)框架，谈及这类模(mó)式的创新(xīn)点，平(píng)安基(jī)金总(zǒng)结(jié)为三大方面：“一是虚(xū)头寸：实现虚头寸指令对接，资金(jīn)无需(xū)三方存管；二是交(jiāo)易交收分离(lí)：证券公司(sī)对(duì)产品(pǐn)场内(nèi)交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公(gōng)司与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加强交易(yì)前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商渠道(dào)的商业模(mó)式(shì)创新

　　作为一(yī)种(zhǒng)新的交易结算模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的(de)结算模式，公(gōng)募基金采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势？也(yě)是投资(zī)者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售端上(shàng)看，ETF的募集(jí)和日(rì)常申购赎回(huí)都(dōu)通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也是通过券商完成，可以全方(fāng)位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交(jiāo)易(yì)进行(xíng)前端验(yàn)资验券，可有效防控异(yì)常(cháng)交易(yì)和超买风险。”博(bó)道基(jī)金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募基(jī)金管理人(rén)而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银行结(jié)算(suàn)模式，有(yǒu)两方面(miàn)好处：一是(shì)，加(jiā)强了交易前端验资(zī)验券(quàn)功能(néng)，优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了与券(quàn)商渠道(dào)商业模式的创新，类(lèi)似(shì)与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买(mǎi)市占率的提升。博时基金券(quàn)商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)也谈(tán)了自己的(de)看法。

　　他(tā)进(jìn)一步分(fēn)析(xī)称，“相较券商结算(suàn)模(mó)式，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也(yě)有两方面好处(chù)：一是，无需银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率有所提升(shēng)；二水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些是，简化了开(kāi)户环节，免去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认(rèn)为，对于基金管理(lǐ)人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风(fēng)险(xiǎn)控制两方面(miàn)的需(xū)求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简化了(le)开(kāi)户(hù)环节，免去了(le)三？存管登记(jì)确认(rèn)；而相比托管人结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下加强了交易前端验资(zī)验(yàn)券功能，可优(yōu)化交易监控和头寸透支风(fēng)险管(guǎn)理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算模式(shì)的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证券公司资(zī)金账(zhàng)户，仍(réng)然存放在托管行账户，实现的方式是需要(yào)将托管行和券(quàn)商打通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将托管(guǎn)行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通(tōng)券(quàn)结模式下资金分散管理，资金划(huà)拨时间受银证转账时(shí)间范围限制的痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少银(yín)证转账(zhàng)资金划拨工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴款与银(yín)行(xíng)间账户之间(jiān)划拨等(děng)；

　　二是(shì)，对比券商结算模式，一定量减少了(le)证券资金账(zhàng)户开户(hù)与(yǔ)银(yín)证关联挂(guà)钩环(huán)节工作；

　　三是(shì)，更有利于明确各方(fāng)职责所在(zài)，以及完善业务风险管理。通(tōng)过交易(yì)交收分离，证券公(gōng)司前(qián)端验(yàn)资验券可有效防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金对账实(shí)现(xiàn)证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算(suàn)风(fēng)险。

　　平安(ān)基金同时也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处：一方(fāng)面(miàn)，类(lèi)似托管人结算(suàn)模式，该模(mó)式与托(tuō)管人(rén)结算模式一致，对投资组合而言需(xū)按(àn)月计算缴纳最(zuì)低结算备付金与保(bǎo)证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托(tuō)管人与券(quàn)商三(sān)方(fāng)需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例。取决(jué)于投资(zī)组(zǔ)合交易(yì)特(tè)征，将增加(jiā)日(rì)常投资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段(duàn)或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公(gōng)司对(duì)类QFII结(jié)算模式(shì)的关(guān)注度较高，也在筹备或启动(dòng)相应的合作(zuò)。不过，参与(yǔ)这类业务(wù)还涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制(zhì)仍有(yǒu)待解(jiě)决(jué)等问题，初期(qī)或更多是头部(bù)基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在公司内(nèi)部(bù)对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作(zuò)上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力，相比较托管行结算模式和(hé)券商结算(suàn)模式，这(zhè)一模(mó)式可以同时激发银(yín)行(xíng)、券商双方的(de)销售力度，同时在此类模式(shì)刚(gāng)刚起(qǐ)步阶段(duàn)阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类QFII结算模(mó)式仍处(chù)于发展(zhǎn)初期，该模式(shì)特(tè)点鲜(xiān)明(míng)。但是，对于固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制仍有待解决，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条件。展望(wàng)未来，预(yù)计相(xiāng)关金融机构对该(gāi)模式会(huì)保持高度关(guān)注，会成为(wèi)选(xuǎn)择之(zhī)一。

　　平安(ān)基金相关人士(shì)更有信(xìn)心，认为(wèi)这是一个(gè)基(jī)金、券商(shāng)、银行(xíng)三(sān)方共(gòng)赢的模式(shì)，有望成为新的行业发展(zhǎn)趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传统(tǒng)券结模式、托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留存在托(tuō)管账户，无(wú)需银(yín)证转账；对(duì)证券(quàn)公(gōng)司提高服务(wù)机(jī)构客户的(de)能力，也加强了公(gōng)司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基金公司开(kāi)启(qǐ)类QFII结算(suàn)模式，也涉及(jí)不少(shǎo)系统改造，尤其是托(tuō)管行和券商。博道基金就表(biǎo)示，对(duì)基(jī)金公司来说(shuō)，总体保留沿(yán)用券商结算模式下的场内交易前(qián)端验资验券相关流程和业务(wù)系统，个别如清算模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动。但(dàn)券商(shāng)和(hé)托管行的系统改动较大，如在系(xì)统直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个(gè)环节需要(yào)进行升级(jí)改造。

　　目前(qián)已经(jīng)实(shí)现(xiàn)的模式来看，主要是(shì)广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参与。而记者(zhě)从业内(nèi)了解到，也有(yǒu)一些银行、券商对此也抱有积极(jí)态(tài)度，愿(yuàn)意布(bù)局此类(lèi)业务。

　　从(cóng)单一模式走向三类模式

　　基金行业发展25年以来(lái)，结算模式发生了重(zhòng)要变化，从单一模式(shì)走向券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模式三类模(mó)式的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基(jī)金诞生起，采取的就(jiù)是银行托(tuō)管人结算模式，到(dào)目(mù)前已25年(nián)了(le)，仍然是目前(qián)公募基金结算的主流(liú)模式。这一模式是(shì)，基金管理人(rén)租用券商的交易席位(wèi)直连报盘(pán)交易所(suǒ)，托管人(rén)作为特殊结算参与人与中国结算(suàn)进(jìn)行(xíng)资金(jīn)和(hé)证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式(shì)在(zài)2017年启动试点，并于(yú)2019年初由试点转常规(guī)，至今已历时5年(nián)有余。随着(zhe)运作(zuò)机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务(wù)高速发展，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立基(jī)金(jīn)采用了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结(jié)基(jī)金(jīn)数量与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占据(jù)全部基金规模比重为(wèi)2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金2022年开(kāi)启(qǐ)类(lèi)QFII交(jiāo)易(yì)结算(suàn)模式，基金结算模式也正(zhèng)式(shì)进入了新(xīn)时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算(suàn)模式，每种结算模式各有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创(chuàng)新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在(zài)主动权益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类型(xíng)上，券结模式将(jiāng)有较大发展空间。”上(shàng)述平安基金(jīn)相关人(rén)士(shì)表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也看好(hǎo)券结模(mó)式的发展(zhǎn)。据一位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，现阶段券(quàn)商结算模式(shì)在(zài)中小(xiǎo)基(jī)金公司中(zhōng)更加普遍。中小基(jī)金(jīn)相对来说获得银行渠道的(de)营销支持难(nán)度较大，券结(jié)模式能(néng)有效推动券商和基金(jīn)公司的合(hé)作关系，有助于中小(xiǎo)基(jī)金(jīn)新(xīn)产品开(kāi)拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳(wěn)定一些，对于托管行有一个制(zhì)衡的作用。以(yǐ)前是小公司(sī)为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始(shǐ)试水，以后会(huì)是(shì)一个(gè)趋势。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示(shì)，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量”时代：发展(zhǎn)的(de)边际制约因素，也(yě)从“投入成本较大、技术(shù)系统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变为(wèi)“产(chǎn)品(pǐn)策(cè)略与市场环(huán)境(jìng)及需求的匹配(pèi)度、业(yè)绩表现与客户体验(yàn)的舒适度、销(xiāo)售(shòu)服务(wù)与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模式，将基金公司、基金产品与券(quàn)商渠道的中长(zhǎng)期(qī)利益深度绑定；在此模(mó)式下，竞争格局会发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模(mó)式”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好服务(wù)”的(de)基金(jīn)公(gōng)司和证券公司会受益(yì)于这一(yī)发展变化(huà)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些