A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng阅历是什么意思)国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàn阅历是什么意思g)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)阅历是什么意思可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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