在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ight: 24px;'>台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思票(piào)，债券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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