北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(h太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询uì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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