上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪股价连续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强(qiáng)制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已(yǐ)进(jìn)入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下(xià)跌(diē)时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正股退市(shì)而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多(duō)数上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然(rán)发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债(zhài)市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不变(biàn)，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的(de)认知了(le)。投资(zī)者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发(fā)债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益(yì)良好、估值合(hé)理且随市场下跌(diē)估值出现压缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退(tuì)市(shì)后(hòu)是否仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级(jí)，对(duì)于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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