2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背(bèi)景下，上市(shì)企业(yè)产(chǎn)量不(bù)断扩大，营收、归(guī)母净(jìng)利润不(bù)断(duàn)增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中下(xià)游板块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)的数据显(xiǎn)示(shì)，光伏设备(bèi)产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏(fú)设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅(guī)料硅片生产加工板块，中下游的光伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构(gòu)，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相(xiāng)关(guān)企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡献(xiàn)占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧(jù)。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合(hé)对(duì)企业(yè)经营数据变化的(de)分(fēn)析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的(de)上游将迎来降价与去库(kù)存阶段，这对于(yú)中下游企业来说意(yì)味着原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八(bā)成企业利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上(shàng)市公司的(de)扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加(jiā)大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步的是上市(shì)企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看(kàn)出，光(guāng)伏制造端产量均(jūn)实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光(guāng)伏设备行(xíng)业实现归母净(jìng)利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特(tè)、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司(sī)在去年(nián)电(diàn)池片(piàn)环节尤其(qí)是(shì)大(dà)尺(chǐ)寸电池(chí)处(chù)于供不应求的状态，年内累(lèi)计(jì)实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91％。对各板块毛(máo)利率(lǜ)分析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅(guī)料硅片享受到光伏产业(yè)的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较(jiào)少，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而中下(xià)游多数(shù)板块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升(shēng)，首先是源(yuán)于供不应求背(bèi)景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然(rán)处于(yú)高(gāo)位。特别(bié)是上半年硅(guī)片价格持续高位(wèi)运行，硅片需求端(duān)旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅(guī)片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的(de)头部企业代表之(zhī)一通威(wēi)股份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容(róng)易形(xíng)成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公(gōng)司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的(de)是，48家光(guāng)伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计归(guī)母净利润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利(lì)润就增(zēng)长(zhǎn愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析g)了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光的上游，中下游涉及(jí)光伏(fú)电池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平均(jūn)毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归母净利(lì)润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长(zhǎng)贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数(shù)据来看，中下(xià)游(yóu)领域的光伏加工设备(bèi)和逆变器毛利(lì)率3年(nián)来基(jī)本持平，而(ér)光伏辅材(cái)和(hé)光(guāng)伏电池组件(jiàn)毛利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的(de)毛利率情(qíng)况

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来(lái)看，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言(yán)，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份(fèn)的毛利率在该(gāi)板块第一(yī)，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公(gō愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析ng)司去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流(liú)市(shì)场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游盈利能(néng)力(lì)有望(wàng)改(gǎi)善

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格自高(gāo)位走出下行趋势(shì)，行(xíng)业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的阶(jiē)段高点，多数(shù)硅(guī)片(piàn)价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会(huì)硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营(yíng)数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上游公司(sī)盈利的影响。今年一(yī)季度(dù)，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相比2022年同(tóng)期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今(jīn)年(nián)一季度(dù)存(cún)货周转率数(shù)据发现(xiàn)，无论(lùn)是环比还是同比，相较(jiào)而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前(qián)有库存积(jī)压风险。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析>　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面临短(duǎn)期供过于求的局面(miàn)，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价(jià)格还(hái)有(yǒu)进(jìn)一步下行空(kōng)间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控制(zhì)原材料(liào)成本(běn)，对提升毛(máo)利率、营收率等有一(yī)定(dìng)帮助。

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