银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在(zài)为其(qí)部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银(yín)行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家的(de)机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美(měi)联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业(yè)危机(jī)引发(fā)了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响大约(yuē)将(jiāng)在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息的经验(yàn)来(lái)看，高通胀(zhàng)下(xià)的美(měi)联(lián)储加息(xī)并不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但(dàn)由于当前(qián)美国(guó)商业银(yín)行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机(jī)时(shí)那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的可能(néng)性是(shì)较小的，基(jī)于(yú)此，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市(shì)场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金融(róng)企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基(jī)金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资和(hé)西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说(shuō)，央行们(men)最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显示(shì)，4月美(měi)国消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国(guó)居(jū)民消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是(shì)大(dà)概率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出(chū)占(zhàn)可(kě)支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美(měi)国(guó)居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的(de)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是(shì)一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的(de)中国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步(bù)边际改善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期背(bèi)离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的(de)政策部门应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监(jiān)展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景和一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行(xíng缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高(gāo)企的(de)通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又(yòu)继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为(wèi)代(dài)表的大(dà)部分品种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金(jīn)属的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内(nèi)劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落(luò)也是(shì)近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应(yīng)在下游开(kāi)工率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步(bù)的(de)增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的(de)市场(chǎng)预(yù)期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息(xī)。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的(de)是(shì)反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求(qiú)现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位(wèi)置(zhì)和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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