如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(l叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》e)市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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