财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的(de)企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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