大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没(méi中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态(tài)也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完(wán)成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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