金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购(g嫦娥二号拍到外星人已经证实òu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集(j嫦娥二号拍到外星人已经证实í)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四(sì)大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低嫦娥二号拍到外星人已经证实增长的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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