尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108389.png">以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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