财联社(shaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么è)记者(zhě)近期从行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部(bù)分银(yín)行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情(qíng)况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资(zī)金可能在(zài)金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行(xíng)认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部(bù)署，采(cǎaj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么i)取(qǔ)了(le)很(hěn)多措施做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支(zhī)持(chí)稳外贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先(xiān)是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意(yì)到(dào)，在部分资(zī)金(jīn)充(chōng)裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期(qī)票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在节节(jié)回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年(nián)化(huà)收益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不(bù)占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷(dài)款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析(xī)师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财(cái)产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在这种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较(jiào)基准不代(dài)表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后(hòu)对企业的(de)吸(xī)引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定(dìng)价的理财(cái)收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快(kuài)速(sù)下行的时容易出现这种收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到(dào)理(lǐ)财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利(lì)，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一(yī)步理财(cái)产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人(rén)大多(duō)是(shì)大型企(qǐ)业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定价(jià)持(chí)续下(xià)行(xíng)未来新发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近(jìn)期(qī)整体(tǐ)的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化收益(yì)率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的(de)现状，也是(shì)有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核心(xīn)动(dòng)因。aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人对(duì)记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息(xī)差(chà)承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客(kè)户(hù)的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款需(xū)求(qiú)走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依(yī)然有(yǒu)下(xià)降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息(xī)差(chà)水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但(dàn)不限(xiàn)于以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期(qī)存(cún)款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次(cì)，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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