财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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