5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基(j分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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