大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班(b拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能(néng)有拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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