北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上。

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