当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周琪琪格蒙语什么意思，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履(l琪琪格蒙语什么意思ǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压(yā)制(zhì)，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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