金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比(bǐ)上(shàng)年同(tóng)期(qī)高1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中，对实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发(fā)放(fàng)的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多(duō)增729亿元；对实体经济发放的外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因居民存款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居苏修是什么意思，苏修是什么意思民(mín)贷款13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)点评如下：在(zài)经历了一季度(dù)的爆发式(shì)增长(zhǎng)后，信贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构(gòu)上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季度透支(zhī)了(le)部分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业(yè)信贷(dài)需求，而(ér)且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月持(chí)平，非(fēi)标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在二季度同样苏修是什么意思，苏修是什么意思处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非企业(yè)活期存款大幅改(gǎi)善，和地(dì)产销售的(de)再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币(bì)存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中信证(zhèng)券认为是季节性波动(dòng)。因为银行倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在季(jì)末(mò)到期，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下季初(chū)发(fā)行(xíng)新的(de)理财产品(pǐn)承接(jiē)。因此居民(mín)存(cún)款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了(le)企(qǐ)业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券(quàn)看法较(jiào)为(wèi)一致，招商宏观表示居民存(cún)款减少符合(hé)季节(jié)性规律。在本月数(shù)据中，居(jū)民(mín)端出(chū)现了新增存(cún)款，新增(zēng)贷款同时收缩的(de)情况。从(cóng)历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无(wú)法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居民(mín)加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏(hóng)源(yuán)分(fēn)析认为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构(gòu)问(wèn)题，招商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的(de)绝(jué)大部(bù)分，居民端中长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前(qián)期购房需求脉冲(chōng)式释放(fàng)后信(xìn)心仍然不足的情况。如(rú)果没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)政策(cè)支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会(huì)持(chí)续维持在低位。

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