国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(dì)时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预(yù)计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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