在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)苏修是什么意思，苏修是什么意思按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模2苏修是什么意思，苏修是什么意思.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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