金融(róng)界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有可能(néng)下调，但(dàn)是(shì)机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表示目(mù)前实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局(jú)会议对一季(jì)度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的(de)下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究指出，近期部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也(yě)属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币(bì)存(cún)款维持高(gāo)位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出，更多流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程(chéng)度(dù)上可以(yǐ)疏(shū)通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑(chēng)宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸(xī)储行为也(yě)属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思客观上将减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端(duān)成本，保护银(yín)行(xíng)净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思)倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以促使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时(shí)候已经过去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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